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沸點:中俄高層端午會晤 能源戰略合作引關注

作者:佚名    文章來源:紅周刊    點擊數:76    更新時間:2019-6-11

端午節在即,當天第二屆中俄能源商務論壇將在俄羅斯召開。恰逢有“俄羅斯版達沃斯”之稱的第23屆圣彼得堡國際經濟論壇也將于本周晚些時候召開,中國高層將于6月5日至7日訪俄,屆時將出席該論壇。本輪中俄高層與業界的會晤堪稱G20大阪峰會(6月29日)前,全球最為關注的政經事件。加上中國天然氣供需緊張加劇、中美LNG貿易好夢面臨破碎、中俄天然氣管道即將投產,市場密切關注中俄能否在能源領域達成更深入戰略意向。

中國成全球最大天然氣進口國 消費升級“倒計時”

2000-2018年,中國天然氣消費量復合增長率達14.45%。受“大氣污染防治”+“煤改氣”驅動,2018年天然氣消費量達到2803億立方米,增長高達18.1%;同一年,中國超過日本成為世界最大的天然氣進口國,天然氣對外依存度攀升至45.3%。

圖1:2000-2018 年中國天然氣消費量及增速

來源:BP,發改委,國元國際

根據中國“十三五”能源結構消費目標,天然氣在一次能源中的消費增長比重最大——至2020年,天然氣的消費比重將提高至10%,達4000億立方米。2018年全國天然氣消費量在一次能源中占比近8%,這就意味著在剩下的2年時間里,要完成超越過去4年的天然氣投放和消費任務,那么2019年中國加速天然氣產業建設幾成定局。而4月至8月往往是天然氣消費淡季,今年也不例外,所以9月至年末的天然氣消費有望迎來高潮。

圖2:中國“十三五”能源消費結構目標

圖3:近年燃氣月度消費變動(單位:億方)

來源:發改委,興業證券經濟與金融研究院

中美天然氣貿易夢碎 中俄東線即將投產

2018年中國進口天然氣達1254億立方米,增量近300億立方米,是補充國內消費增長的最主要來源。海運液化天然氣方面,去年我國進口LNG的國家有25個,受地緣政治等因素影響,貢獻最大的澳大利亞和卡塔爾的輸氣量分別下降1個和3個百分點。而因中美貿易戰大幅緩和,中國天然氣進口里美國份額意外升至5%,天然氣一度成為中美能源合作的突破口,美國的出口成為中國最大的LNG增量潛力來源,美國“頁巖氣革命”爆發,僅2017年出口LNG就達1253萬噸,同比驟增370%。但本是天作之合的中美LNG貿易美夢,卻因今年兩國貿易摩擦升級面臨破滅——作為反擊,中國2019年6月1日起對原產于美國的液化天然氣(LNG)加征25%關稅。

海運LNG遇到增量瓶頸,陸地管道天然氣輸入有望突破。中國目前規劃了3條管道天然氣進口主要通道,分別是從中亞進入新疆轉至東部,從緬甸進入云南后轉至川渝,第三條是從俄羅斯進入黑龍江再向南運輸。2018年中國管道天然氣進口達520億立方米,同比增長21%,主要來自土庫曼斯坦、哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦。增量潛力最大的東線。目前俄氣東線管道建設正嚴格按進度進行,今年12月投產,預計今年進口氣量為 60-80 億立方米,計劃投用接收站為中海油防城港與深燃華安2座;今年后期預計每年的輸能力為280億立方米。

圖4:中國陸上天然氣進口管線分布

隨著對外依賴度的快速提升,加大國內上游開采力度是必然趨勢。2018年9月5日,國務院印發《關于促進天然氣協調穩定發展的若干意見》,首次從上游增產、中游基礎、下游市場建設及應急保障體系完善等方面進行了全面部署;同時提出研究中央財政對非常規天然氣補貼政策延續至“十四五”,并考慮將致密氣納入補貼。

風向標與受益股分析

上周油氣板塊一度起風,但未能形成持續炒作力度;與日前活躍的稀土板塊相比,也缺乏如港股中國稀土(0769.HK)暴漲帶動。港股中國燃氣(0384 HK)為中俄東線投產直接受益者,可視其為短線風向標參考。

A股受益股方面,中俄東線為中石油運營,但該股近日走勢低迷,今日收盤價創32個月來新低,沒有反應消息預期。其他A股與中俄東線無受益關聯,對業績無直接影響,僅存在想象空間,需觀察游資短線偏好,才能評估主題潛力。但這些因素不影響中長線投資價值。天然氣消費增長具有確定性,管道運營商和城市燃氣公司如能保證氣源的供給,同樣可受益于下游需求增長,可關注核心財務指標與估值具備相對優勢的品種,如新天然氣(收購亞美能源),藍焰控股(山西國資委唯一煤層氣標的),沃施股份(收購山西煤層氣開發運營商,進軍致密氣),中油工程(中石油集團旗下工程建設業務核心平臺),石化油服(頁巖氣、致密氣技術領先,北美之外首個頁巖氣商業開發項目)。


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